关于股票配资 ,中国银河给予银行业推荐评级：PSL利好地产和基建 降准降息落地

　　中国银河01月28日发布研报称：给予银行业推荐（维持）评级。

　　经济指标总体平稳，投资出口有所改善：2023Q4GDP同比增长5.2%，全年累计同比增速为5.2%。月度来看。2023年1-12月，规模以上工业增加值累计同比增长4.6%，连续3个月维持在4%以上；固定资产投资额累计同比增长3%，略优于前11月水平；社会消费品零售总额累计同比增长7.2%，与上月增速持平；12月单月出口同比增速2.3%，较上月有所回升；PMI录得49%，维持在荣枯线以下。

　　政府债继续支撑社融，实体信贷需求仍弱：2023年12月新增社融1.94万亿元，同比多增6169亿元，实现持续增长。政府债仍为社融主要支撑，信贷投放同比走弱。12月，新增人民币贷款1.11万亿元，同比少增3309亿元；新增政府债券9324亿元，同比多增6515亿元。结构上看，居民短期贷款稳健表现平稳，企业融资需求依旧疲软。居民端，12月，新增居民部门贷款2221亿元，同比多增468亿元；其中，短期贷款同比多增872亿元；中长期贷款同比少增403亿元。企业端，12月，新增企业部门贷款8916亿元，同比少增3721亿元。其中，短期贷款同比多减219亿元；中长期贷款同比少增3498亿元；票据融资同比多增351亿元。

　　PSL重启或聚焦三大工程，利好地产、基建投资：1月2日央行公告显示去年12月政策性银行净新增PSL3500亿元。考虑到2023年以中央金融工作会议为代表的多项重要会议、领导讲话均提及加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式，以及央行2023年已有5000亿元PSL发力支持“三大工程”项目贷款，本轮PSL大概率仍集中在“三大工程”领域，利好房地产和基建投资改善，对银行扩表和风险化解形成支撑。

　　全面降准+结构性降息稳定市场预期，呵护银行息差：央行决定自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并且自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。降准时点和幅度均超预期，预计释放万亿流动性，有助于提振市场信心，同时提前应对春节前居民资金需求和春节后政府债发行对流动性的消耗。与此同时，降息以结构性为主，通过再贷款、再贴现形式降低银行资金成本，从而间接达到引导贷款利率下行的目标，主要的原因在于银行年初信贷开门红期间面临集中重定价，同时信贷结构以对公、基建类贷款等低收益资产为主，叠加贷款利率已经处于历史低点，净息差层面面临较大压力。我们测算在不考虑增量信贷投放情况之下降准预计改善银行净息差0.1BP，叠加增量信贷投放影响之后的银行净息差改善1.16BP，结构性降息大致改善银行净息差0.2BP。

　　投资建议：稳增长政策措施陆续出台，经济企稳概率增强，银行业经营环境有望优化。PSL重启利好地产、基建投资改善，助力银行扩表和不良风险化解。全面降准+结构性降息释放流动性，提振市场信心，同时进一步降低银行负债端成本，呵护银行息差，提升其服务实体经济的能力。展望未来，财政政策发力、信贷结构优化、稳息差以及房地产和地方债务风险持续化解，将持续为银行的业务扩张和资产质量优化提供有力支撑。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐建设银行（601658）、工商银行（601398）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）和江苏银行（600919）。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。